资管业务商业银行资产管理论文

2022-05-30版权声明我要投稿

  资产托管业务已成为商业银行发展空间最大、创新领域最广、规模增长最快的新兴业务之一,在商业银行转型发展中发挥了重要作用。自1998年封闭式证券投资基金问世以来,资产托管行业在中国已发展了17年,期间经历了探索起步、开拓成长、高速创新、多元发展等阶段。今天小编为大家精心挑选了关于《资管业务商业银行资产管理论文 (精选3篇)》的相关内容,希望能给你带来帮助!

资管业务商业银行资产管理论文 篇1:

  对资产托管业务运营模式的思考与建议

  摘 要:2013年3月16日证监会发布《证券公司资产托管业务试行规定(征求意见稿)》,正式开启了券商托管业务的大幕。将资产托管业务资格扩大至非银行金融机构,势必形成更加激烈的市场竞争。而对于证券公司作为较晚进入资产托管市场的服务主体,一方面托管业务有利于推动证券公司业务盈利模式的转型,促进自身业务体系的完善,另一方面由于证券公司较晚进入资产托管市场,相较银行托管而言在风险控制、专业人员配置等方面存在一定的欠缺,从而表现在托管业务运营能力的不足。本文通过分析证券公司资产托管的现状及存在的一些主要问题,针对性的提出券商托管业务在运营模式上的一些改进措施和建议,通过加强风险控制、梳理运营流程、改进技术系统等方式来增强券商资产托管业务的市场竞争力。

  关键词:证券公司;资产托管;运营模式

  资产托管是托管服务主体接受客户委托对委托资产提供资产保管、清算、估值、投资监督以及现金管理等服务的业务,其目的是保护托管资产投资人的利益,进一步促进资管行业的健康发展。

  一、证券公司开拓资产托管业务的意义

  一方面,证券公司进入资产托管行业可以丰富托管业务主体,形成多层次的市场结构,使行业的服务主体更加多元,引入竞争,促进行业活力,并提升整体盈利能力。另一方面,证券行业面临业务增长以及转型压力,资产托管业务为证券公司提供了巨大的商机,券商可以借此整合金融产品,建立起全新的、综合的服务模式。

  作为一项新兴业务,证券公司作为后起的托管服务主体,很长一段时间内只能是对现有业务的补充,无法迅速成长为行业支柱。从资产托管业务市场格局来看,国有五大商业银行的主导地位依然稳固,从业务经验、销售渠道、人才队伍建设、技术系统等方面具有显著的优势。此外,证券公司受限于监管体制在托管银行理财、信托计划、公司年金等业务中存在一定的制度障碍,保本微利是多数证券公司的生存状态。

  但是证券公司开拓托管业务是具有战略意义的迈进。金融机构的托管业务作为基础服务存在,是一项收入稳定、资本消耗低且具有协同效应的服务项目。证券公司积极打造面向机构客户的综合金融服务时,可以将其业务链进行重塑,从销售、交易、投研、融资融券、托管运营等角度实现综合服务转型,为证券公司发展注入新的核心竞争活力。

  二、证券公司资产托管业务发展现状和存在问题

  1、业务量快速增长

  尽管目前商业银行仍旧是资产托管业务的主导者,凭借优势资源占据行业领先地位,但证券公司凭借其银行无法比拟的专业性、全方位一站式的服务以及相对低廉的费用等优势使得业务量仍然呈现快速增加、且呈现出越来越快的发展势态。短短3、4年的时间券商托管产品数量已经突破叁万支,规模突破两万亿元。

  2、托管产品多样化

  银行托管业务一直以来都是以公募基金、保险资管、企业年金、银行理财等为主要服务对象,资金体量大但业务品种相对单一,而券商托管依托于自身的专业性定位于综合托管服务,能为资产管理产品的创新提供更为有力的支持,券商托管业务的开展契合了大资管时代私募基金的发展需求,能够为不同投资需求的各类创新产品提供更加个性化、专业化的服务,托管品种的不断丰富和创新使得券商托管的市场空间获得进一步开拓。

  3、打破垄断,同时引入风险和挑战

  商业银行一直是资产托管的主要服务提供者,随着托管资格的放宽,证券公司这类非银行金融机构的加入,打破了市场上商业银行托管业务的垄断地位,使得托管市场竞争更加多元且激烈,资产托管业务无论对于商业银行还是证券公司都已经成为实现战略发展的重要中间业务。同时随着大资管时代的背景下监管政策对资产托管的导向,托管市场获得了更加迅速的发展又不断吸引了更多机构争相进入资产托管领域,从而进一步加剧了市场竞争。

  竞争的不断加剧对托管业务的开展提出了更高的要求,随着私募类产品的规模扩展不断加快,券商托管产品发展速度和创新力度不断增强,一方面对证券公司托管业务在业务流程优化、技术系统支持、条线管理等方面都提出了更高的要求,另一方面由于托管从业人员专业素质要求高,人才培养周期长,导致相关人才争夺激烈、券商托管运营队伍建设滞后。以上是证券公司托管业务面临较大运营风险的两大症结所在。

  三、证券公司的资产托管运营现状分析

  当前证券公司主要面向客户机构提供资产托管和基金外包服务两大业务,其中资产托管主要以托管人的角色为客户提供资产保管、估值核算、资产清算等服务。

  证券公司通过下设托管团队,包括营销和产品开发团队、投资监督以及技术服务团队、估值和清算的运营团队,涵盖托管业务的前中后期工作,为可持续发展打下基础。从企业组织机构来讲,前台产品组、市场营销组负责市场产品宣传推广以及产品设计工作,日常产品运营和后期管理则由托管估值组、投资监督组、清算组、综合组以及IT技术开发组对应负责相应职能的工作,为托管产品的运营提供保障。

  证券公司作为资产托管的第三方,按照法律规章制度以托管合同中的对应规范主要对托管的资产进行管理。对投资者出资购买的基金产品由证券公司托管人进行客户资产保管、估算核值,执行投资命令、进行交易的清算以及交割、监督投资运作、同时出具资产托管报告、保管资产托管业务档案资料,以及托管协议约定的其他事项服务。证券公司托管人员对日常资产托管事项的操作充分保证了资产委托人的相关权益。

  综上可以看出,托管是一项业务流程长、运营环节多的业务品种,一个托管产品从合同订立、账户开立到日常投资划付、估值核算,再到最终的清算,可能延续数年甚至十数年,对日常运营的操作规范、风险控制、甚至档案管理规范都有非常高的要求,一家机构托管运营的能力直接影响公司的声誉及业务承接的能力。

  四、证券公司托管运营创新思考

  面对日益增长的托管业务需求以及无法回避的运营问题,证券公司必须在传统的运营模式下进行深刻的变革,不断的优化业务流程、依托信息技术的强大支持以及不斷充实专业人员,控制风险、支撑业务的健康发展。

  1、电子合同实现快捷合同管理,提升管理效率

  现阶段券商托管私募基金仍多以纸质方式由客户签字、托管人、管理人盖章后进行归档保管,存在签约繁琐、流程长且纸质合同回收保管困难等问题。现在各证券公司也都意识到了这一问题,且达成一致认为电子合同签约是一个高效便捷的解决方法:合同在管理人和托管人之间以电子合同方式实现流转,合同定稿后管理人和托管人对流程进行确认。而投资者从管理人那里获取电子合同签署链接,完成注册签署。系统自动判断是否签约、打款,并进行份额确认,完成自动化签约和确认。管理人和托管人对电子合同进行保管,便于投资人随时查阅。

  2、电子指令完成资产管理,降低运营风险

  电子指令系统在减轻证券公司运营成本、控制托管运营操作风险方面起到了前所未有的重大作用。电子指令系统可以完成投资人和管理人划款的信息系统交割。借助电子指令系统,对涉及的资金指令进行短信提醒、验证码以及VPN码等方式保证指令安全,并确保电子系统的完整性。管理人通过证券公司内部系统的权限设置给经办人发出指令,复核人提交复核,并在之后的估值验证、投资监督、投资结算等进行系统处理。整个投资运营过程实现动态可查,对当前执行进度、历时以及业务办理完成等进行查询。管理人可以对出现指令撤回的环节进行原因查明,实现可视化操作。现今电子指令系统做为托管运营中的一项重大变革已经成为各大托管人实现运营模式升级转变的重要举措,同时也已经成为各家托管人的核心竞争力之一。

  3、信息披露系统对接協会,接受公开监督

  托管人的一项重要职责是对投资者进行信息披露,传统的信息披露依靠托管人对管理人的报表进行逐个复核后,一一反馈管理人,效率低下同时占用大量的人力,通过信息披露系统可以实现管理人直接在信息披露系统中在线生成、下载信息披露文件,而且保证文件格式和协会信息披露要求一致。并且管理人员通过授权后可以通过平台直接对披露数据做修订,经托管人在线确认后可以直接和协会信息披露系统进行对接,便于证券公司信息披露工作,实现数据维护和共享。

  4、投资者查询系统,方便投资人管理

  投资者对资产管理更希望掌握主动权,现阶段投资者大多数通过客服电话、邮件等方式向管理人进行查询。信息查询系统可以使投资人在获得管理人授权的查询密码后对资产当前净值、历史净值、分红以及持有份额等信息进行了解。同时还可以开发微信公众号等移动端的形式使客户通过手机客户端就可以实现随时掌握所买产品的基本情况,主动掌握产品现状。

  5、PB股控服务系统,实现流程可控

  托管业务做为证券公司的一项重要的协同业务,有助于整合各类金融产品,实现对机构客户提供全方位的金融服务。相应的证券公司经纪业务线通过PB服务系统和管理人进行对接,能够大力促进机构客户对券商托管业务的认知度,实现业务的协同发展。通过PB业务和托管业务的协同合作,磨合双方业务的衔接机制,从而培养客户的粘性,力求与优质的机构客户建立长期稳定的合作关系。系统对所有账户实现集中管理,并设置投资顾问、交易员、投资经理等不同的角色,对流程实现控制,托管人可以将一些风控指标进行设置,从而实现风险控制环节的自动系统化。

  6、创新估值服务,提升服务满意度

  在私募基金中使用T+0估值和披露,可以减少时滞导致的风险问题。尤其对于高风险投资产品,时间风险更高,长期投资中对资产净值的情况应尽早、准确的了解,以制定风险控制策略,从而达到止损和风险控制的目的。通过和经纪商签订协议,保证数据提前且准确的发给托管人,托管人便可以以较高的时效性为客户提供估值服务,客户的体验感也将得到满足。

  结束语:针对以上所述证券公司资产托管运行的现状及存在的风险和问题,结合我们在托管运营过程中的一点思考,主要针对托管人、管理人之间交互系统的电子化实现对资产动态监管、信息披露、估值、风险控制等方面的服务创新,从而提升证券公司托管业务运营效率,打造证券公司托管业务核心竞争力。

  参考文献:

  [1]李凯. 大资管时代下国信证券资产托管业务创新研究[D].兰州大学,2017.

  [2]马文龙. A银行资产托管运作模式优化项目的风险管理研究[D].北京理工大学,2016.

  [3]尹聪.证券公司开拓资产托管业务的思考与建议[J].现代经济信息,2014(19):324.

  作者:张静

资管业务商业银行资产管理论文 篇2:

  商业银行掘金资产托管 再拓转型发展空间

  资产托管业务已成为商业银行发展空间最大、创新领域最广、规模增长最快的新兴业务之一,在商业银行转型发展中发挥了重要作用。

  自1998年封闭式证券投资基金问世以来,资产托管行业在中国已发展了17年,期间经历了探索起步、开拓成长、高速创新、多元发展等阶段。托管银行作为独立的第三方,对受托资产投资管理人形成外部制约的机制,能有效防范投资管理人的道德风险,提高各类管理资产的公信力和受托资产的安全性,在解决交易各方的信息不对称、降低交易成本、撮合交易方面发挥了积极作用,在社会经济健康发展中扮演了保卫者、监督者和协调者的重要角色。

  凭借“领域无限、市场无限、产品无限”的特性,资产托管业务能够在不占用银行资本金的前提下,为商业银行带来持续稳定的中间业务收入、低成本沉淀存款、大规模客户管理及托管资产,目前已成为商业银行发展空间最大、创新领域最广、规模增长最快的新兴业务之一,在商业银行转型发展中发挥了重要作用。

  中国银行业协会托管业务专业委员会发布的《2013中国资产托管行业发展报告》显示,截至2013年末,国内商业银行托管资产规模达34.98万亿元,同比增长56.23%。展望未来,在“大资管”时代以及互联网金融快速发展的背景下,伴随着中国资产管理行业的快速发展,国内各项资产托管业务将继续保持多元化健康发展态势,托管服务创新将持续推进。但短期内受不同监管政策、客户业务需求、市场不断变化等因素影响,资产托管业务的发展将呈现差异化、竞争化等趋势,但总体而言机遇大于挑战。对于托管行业来说,“规范化、精细化、专业化”是其重要的发展方向,在快速发展的同时,应注重行业规范建设,做好风险防控。

  商业银行转型发展新抓手

  在金融脱媒、利率市场化以及互联网金融快速发展的背景下,资产托管行业以相对低的成本和精细化的管理方式,迅速锁定客户、占据市场,并能够有效控制风险,为商业银行转型发展打开了重要空间。

  有力应对商业银行外部环境新变化。一是适应金融脱媒的潮流。面对金融脱媒的挑战,商业银行可通过发展资产托管业务予以有效应对。如通过基金、信托、券商理财、私募等各类直接融资产品托管业务,实现分流的存款通过托管账户回流银行。此外,资产托管业务属于表外业务,不涉及商业银行资产负债,也没有存贷款期限错配问题,从而大大降低商业银行的风险水平。

  二是可应对利率市场化的冲击。由于资产托管业务属于商业银行的中间业务,不涉及经济资本计量,不会形成资本消耗;一次营销,长期收益,带来直接间接托管费、结算、汇划、利差、银行卡、网银、汇兑等收入,创造长期稳定的中间业务收益;与客户建立托管合作后即形成了长期的稳定的银企合作关系,通过整合资源,深挖客户潜力,增加银行利润来源。资产托管业务凭借其强大的综合收益成为商业银行应对利率市场化改革冲击的重要抓手。

  三是顺应融资渠道的变化。随着我国金融市场的快速发展,各类经济主体的融资渠道日益多样化。商业银行通过为各类融资产品提供资产托管服务,保障其资金安全、降低信息不对称、提高产品公信力,促进融资渠道多元化发展。与此同时,商业银行以资产托管业务为桥梁,可以为各经济主体提供银行理财、投行、投资顾问等综合金融服务,实现资金回流,进而促进商业银行全面发展。

  四是迎接市场竞争的洗礼。商业银行可通过发展资产托管业务,打造特色品牌,凭借托管服务优势,寻求行外资源,进而锁定高端客户,成为商业银行迎接市场竞争的利器。

  五是走向国际市场的捷径。从海外商业银行的发展经验看,伴随着资本的全球流动(投资和贸易),托管产品是商业银行为资本全球自由流动服务的有效载体。通过10余年QFII、RQFII、QDII业务的发展,我国商业银行已经积累了大量全球托管业务经验,建立了完善的国际托管业务系统,制定了完备的国际托管业务流程,并逐步在境外设立资产托管业务机构,具备了进军国际托管市场的能力和实力。

  快速提升商业银行综合化经营能力。一是创造长期稳定的中间业务收益。资产托管业务具有“一次营销、稳定收费、长期受益”的独特优势,只要托管组合存续,每年可以收取稳定的托管费收入,直接增加商业银行的中间业务收益。

  二是带来稳定低成本负债。一方面,资产托管账户沉淀的资金是商业银行存款特别是低成本存款的有效、稳定来源之一;另一方面,资产托管业务有助于增强商业银行与机构客户建立稳定的业务关系,稳定客户资金在商业银行的沉淀周期,直接拉动商业银行存款规模的增长,促进贷款资金的体内循环。

  三是提升资产收益率(ROA)。资产托管业务是完全依靠服务收费的新型中间业务,不占用商业银行的风险资产和银行自有资本金。托管资产规模是表外资产,不计入ROA的分母,而托管业务收入则计算在分子之中。随着资产托管业务发展,托管收入持续增加,在不增加表内资产的同时,做大ROA分子,对提升商业银行ROA作用明显。

  四是实现联动发展。通过发展资产托管业务,可实现银行内部跨部门、跨条线综合发展,如发展资产托管业务可直接拉动银行理财、投资银行等一揽子金融服务。通过保险债权计划托管业务、信托保管业务可以扩大分行信贷资金规模等。

  有效提高商业银行精细化管理水平。托管人在资产的精细化管理方面发挥了不可替代的作用。在实践中,托管人的精细化管理功能得到了充分体现。具体来看,托管机制的精细化管理体现在资产独立、单独核算、专业运营等多个方面:

  一是托管银行确保托管资产独立。托管资产要与委托人、管理人和托管人的资产实现隔离,托管资产的独立性与完整性,为托管资产的精细化管理提供了制度保障。

  二是托管银行具备规范的业务流程。经过多年的积累,国内各家托管银行均已经建立了非常成熟的业务运作流程,在托管资产管理的各个环节采取比较规范的操作方法和管理措施。

  三是托管银行拥有高效的业务系统。国内托管行业高度重视系统投入,搭建了现代化的系统平台,为托管资产的精细化管理提供了系统保障。

  牢固锁定商业银行中高端优质客户。目前,资产托管业务客户覆盖基金、信托、证券、保险、商业银行等众多机构客户,这些客户均是银行优质客户、潜力客户。通过积极发展资产托管业务,实现与存贷款、理财、投行、渠道销售等主体业务联结,可全面满足法人客户及个人客户的投资理财、多渠道融资、资金交易和综合经营等多方位金融服务需求,成为巩固同业合作和银企合作的有效抓手。

  积极规范商业银行新产品创新发展。资产托管凭借独特的制度安排、产品架构和业务流程,为商业银行的金融创新提供了安全保障作用。一是降低金融风险,为产品创新保驾护航。证券投资基金、保险资金、银行理财等监管,明确要求引入托管机制,托管对于此类资产的安全保管、交易监督的作用已被广泛接受。在一些新型的业务领域,如各种通道类资产管理产品、互联网金融、ESCROW、资产证券化等,存在大量的真实客户需求,这些需求主要源于越来越频繁或依托新型电子化工具交易中的信息不对称和风险控制需要。

  二是监督资金使用,为产品创新控制风险。以融资性担保公司资本金托管为例,由于融资性担保公司资金运作有待规范,对于担保公司、银行双方运营和管理都存在一定风险。引入托管制度后,融资性担保公司资金由商业银行独立保管,资金用途由商业银行进行监督,资金进出由商业银行负责划付,可有效防范融资性担保公司内部操作风险。

  三是降低信息不对称,为产品创新创造条件。我国互联网金融发展迅猛,极大地活跃了在线金融交易,但其潜在的风险也越来越高。引入托管制度后,第三方支付平台仅为资金信息和结算的通道,托管行掌握资金流、负责资产保管的职责,加大资金运作的监管和信息披露,从而切实保障投资者利益,同时也从制度上制约了第三方挪用资金的风险。

  资产托管业务试水互联网金融

  互联网正在极大地改变着现代社会生产、生活模式。随着阿里小贷和余额宝的横空出世,以阿里巴巴和腾讯为代表的互联网企业开始进军国内金融市场。随着支付宝公司和天弘基金管理公司合作、由中信银行托管并监督的天弘增利宝货币市场基金(余额宝)成为我国最大的基金,互联网金融成为2013年金融业最热门的话题之一。如何在互联网金融发展潮流中找准位置、创新开拓,成为资产托管行业面临的重要课题。

  互联网金融为资产托管业务带来新的市场空间。互联网金融凭借信息处理和组织模式方面的优势,规模发展迅速,为资产托管行业带来新的市场空间。总的来说,互联网金融具有以下特点:

  首先,具有低廉的交易成本。互联网以及移动互联网不仅进一步降低了软硬件等显性的经济成本,而且降低了包括时间成本在内的各种隐性成本,显著提高了信息和服务的可获得性。以支付宝为代表的第三方支付建立在互联网支付网络之上,打破了银行对支付的垄断,在支付网络的组织和清算等方面,互联网企业已全面进入支付产业链。

  其次,运用有效的大数据分析方法。在互联网金融中通过海量数据处理,人们能够更清楚地看到抽样统计所无法揭示的细节信息。采用大数据将有助于金融机构提高产品设计的有效性,优化营销资源的配置,并带来信用风险管理技术的显著提升。掌握相关数据及其分析方法的互联网机构将会在银行、评级机构或信用债投资者的竞争中占据明显优势,并将推动中国融资体系脱媒加速。

  最后,人人组织的兴起。微博、淘宝和微信的迅速传播,开始改变人们传统的金融消费习惯,对传统线下面对面的理财顾问财富管理模式,以及券商主导的筹资模式产生冲击。

  基于此,资产托管业务与互联网金融结合已是必然趋势,具体来说包括以下三点:

  第一,托管是互联网金融变革的受益者。不论是互联网企业从事金融,还是金融企业进入互联网领域,都要谋求协同效应。由于商业银行托管业务特质、资金清算、监督管理等集约化优势和银行公信力,商业银行资产托管业务已成为互联网金融变革的受益者。

  第二,资产托管行业积极试水互联网金融。互联网金融从第三方支付工具——支付宝所提供的余额宝产品开始,以及P2P网贷、众筹等创新形式相继问世,传统银行业务受到不同程度的冲击,但银行的资产托管业务却成为互联网金融的受益者。国内托管银行紧跟冲击浪潮,紧抓各类新生业务机会,抢占有利位置。通过与各家基金管理公司和互联网机构合作,托管银行积极进行各类创新货币基金的托管,从而带动了自身业务的快速增长。在电商渠道货币基金方面大步前进的同时,托管银行纷纷试水各类相关互联网金融业务。比如兴业银行对东方证券阿里小贷类信贷资产证券化的托管;中国民生银行、上海浦东发展银行、中国邮储银行尝试单用途预付卡资金存管业务;北京银行托管的嘉实保证金理财场内实时申赎货币市场基金上线;广发银行成为腾讯“财付通”、苏宁易付宝的监督银行等托管业务,均体现了托管银行对互联网金融创新的强烈参与意识,也支持了整个资产托管行业的快速发展。

  互联网金融背景下资产托管业务机遇更多。互联网金融的兴起,伴生着利率市场化、人民币国际化等金融改革,为资产托管行业带来更多的市场机遇:电商货币基金对储蓄造成冲击的同时,却扩大了货币基金托管规模;创新的互联网金融,为资产托管服务带来新需求,即从传统的资产保管、资金清算、会计核算向监督、数据支持以及授信支持等综合银行服务延展。

  第一,既有业务领域规模扩张。由于互联网平台企业的海量客户和极低的交易成本,使得互联网成为“普惠金融”的最佳实现手段。余额宝类产品大大降低了货币基金的投资门槛,成功地将标准化固定收益产品延伸到原来资产管理行业未曾服务的客户群,大大拓展既有产品的市场领域。互联网技术和利率市场化、“大资管”时代对金融格局产生多重交互的激荡,将推动普惠金融的全面深化,从而进一步拓展基金、理财与信托等产品市场空间,为传统资产托管产品的发展和扩张提供了良好的前景。托管银行应积极把握机会,抓住机遇,实现行业的快速发展。

  第二,新业务领域不断拓展。资产托管机制自1998年引入国内,凭借其独特的增信机制和专业特性,不断地扩展其服务的领域,市场领域的内涵和外延不断加深、拓展。互联网金融(特别是人人组织等)存在着资金所有人、使用人与第三方中介角色分离,而资产托管则是确保客户资金安全、第三方平台有效监督的最好解决方案。目前托管银行已经开始参与到第三方支付平台的资金监督和托管,目前各类新型互联网金融的资产托管服务仍有很大发展空间。

  第三,P2P网贷带来新市场空间。为保障P2P网络借贷平台的健康发展,中国人民银行建议建立平台资金第三方托管机制。在监管力量的推动下,通过托管账户实现P2P平台资金与信息流分离已成大势所趋。托管银行可在监管机构和银行业协会的指导下,充分发挥托管机制的优势,及早进入该领域,形成统一的服务规范,提供可靠的资金安全保管和监督服务。

  第四,众筹模式带来新业务模式。利用互联网平台,进行商品预售或者项目筹资,具有明显的资金集合特性。为避免资金挪用,需要托管银行作为独立第三方,保管资金并接受出资人的委托对资金用途进行监督。为有效控制和使用募集资金,在银行或第三方支付机构开立账户直接归集资金。除上述现存业务模式,预计互联网金融企业将不断创设新的业务模式,将不断扩展资产托管服务领域和服务对象,创造新的资产托管业务机会。

  第五,托管服务的创新带动其他银行业务。随着互联网金融的不断演进发展,对相关的托管服务内容也提出了更多需求。在现有传统资产保管、资金清算、会计核算和投资监督等传统服务基础上,商业银行可针对互联网金融具有的海量数据处理、7×24小时不间断服务、客户需求多样等特征,提供支付便利、监管银行、数据服务等增值服务。不仅资产托管服务本身需要延展,托管业务解决方案中逐渐加入其他银行服务,也形成新的收入增长点。例如货币基金的T+0增值服务使得托管银行融资功能得以发挥,其服务已从纯中间业务转向中间业务和资产负债业务的组合服务,极大地提升了托管业务在行内的地位和影响力。

  第六,跨界与竞合中的机会增多。随着互联网金融的快速发展,金融机构与互联网企业各自的跨界实践越来越多,互联网企业的第三方支付、微型贷款、金融产品代销等创新服务层出不穷。金融机构的工具创新,如中国建设银行的善融商务、交通银行的交博汇、中信银行的异度支付POS贷、E中信等,在不同程度上具备了互联网金融的部分要素。未来的互联网金融格局将是金融企业与互联网企业相容共生的生态,两类企业基于比较优势进行合作与分工,这种竞合格局将会更有利于互联网金融的长期发展,托管银行应把握跨界竞合趋势,不断探索新的业务机会,积极参获得市场份额。

  互联网时代托管业务面临的挑战。首先,托管银行需要具备互联网精神。 托管银行需要引入“开放、平等、协作、分享”的互联网精神,建设更具独立性、更加高效的组织结构,降低门槛,开放协作,充分依托现有业务、技术和客户基础,全面融合互联网思维和技术,加快推动资产托管业务创新和技术应用创新,完善产品研发体系、运营支持体系和风控体系。面对创新的互联网文化与强调风控的银行文化之间产生的冲突,需要托管银行从业人员积极适应变化,围绕客户的极致体验,重构托管服务流程,提高托管服务水准。

  其次,托管信息系统需要不断进步。 资产托管服务的实质是对数据进行处理,产出所需的数据与信息。虽然国内托管银行纷纷加大了信息系统建设的投入,取得了良好进展。但与互联网企业及互联网金融对信息技术的要求相比,仍需持续更新。当前,资产托管行业在应对互联网金融的挑战时,普遍缺乏针对互联网金融的主动、前瞻的整体设计和长远规划。全球托管业及国内托管银行业发展历程显示,信息系统的支撑是托管行业发展的最重要基础,而大数据、云计算等信息技术应用,更是不能忽视。因此,国内托管银行应加大信息系统开发力度,以有效应对互联网金融挑战。

  最后,风险管理需要与时俱进。互联网金融是全新模式的新兴行业,银行是经营风险的传统行业。互联网新模式下的风险管理,是摆在监管机构和参与方面前的难题,特别是如何界定、计量和管理风险。虽然托管银行经营中主要面对操作风险,但在国内复杂的信用环境中,内外因素的交织和变幻,构成托管银行在互联网金融下快速发展的内控环境。

  总体来看,互联网金融正展示出不可低估的发展潜力,紧跟技术和业务趋势,发挥想象力和创新动力,商业银行资产托管业务将迎来更加灿烂的明天。(责任编辑:李立群)本刊实习记者魏天超对此文编辑亦有贡献。本文原载于《中国银行业》杂志2014年第8期。

  作者:中国银行业协会托管业务专业委员会

资管业务商业银行资产管理论文 篇3:

  券商资产管理发展研究

  摘要:2012年10月以来,在“放松管制、加强监管”的政策导向下,券商资管业务格局、游戏规则得以重构。通道业务助力其超越公募基金,成为资产管理行业规模第四的受托管理机构;而主动管理类业务虽然规模小,创新亮点却层出不穷,证券业正呈现前所未有的活力拥抱资产管理行业。

  关键词:券商资管;资产管理;证券

  目前,证券公司(券商)的资产管理业务由集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理三部分构成(见图1),其中,集合资产管理又分为大集合和小集合,大集合于2013年6月以后停发,券商资管子公司(部门)可申请公募牌照,发行公募基金产品。未来,券商资管将一手是基金牌照,另一手是信托牌照;一边对接投资需求,另一边对接融资需求,发展空间将不可限量。

  一、2013年券商资管发展情况

  本部分从三个方面分析。

  (一)政策动向

  2012年10月,《证券公司客户资产管理业务管理办法》《证券公司定向资产管理业务实施细则》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》等一系列政策规定经修订后正式发布。券商资管新政“一法两则”取消了集合资产管理计划的行政审批,改为备案制,此外,还扩大了券商资管的投资范围,鼓励券商资管公司开展创新业务。新政推出后,券商资管的业务范围与信托公司、基金公司、保险公司等资产管理机构趋同,曾经的牌照壁垒不复存在,券商资管得以依靠低廉的通道费用迅速做大规模。

  1.大集合告别理财市场,公募基金产品登台

  2013年6月1日,正式实施的修订后的《证券投资基金法》(简称新《基金法》)拉开了国内资产管理行业公募时代的序幕。与此同时,已诞生8年有余的券商大集合理财产品逐渐告别理财市场,转而被券商公募基金产品取代。受此影响,券商集合理财新发产品数量较5月环比大幅度下跌,2013年下半年,不少券商资管机构不得不通过做大通道业务来扩大资产规模。

  与此同时,券商资管的公募基金也开始登场。2013年8月,东方证券资产管理有限公司的公募基金管理业务资格获中国证监会批准,成为全国首家获得该业务资格的证券公司。东方证券资产管理有限公司于12月获批发售首只公募基金产品——东方红新动力灵活配置混合型证券投资基金,该基金于2014年1月底完成募集并成立,首募规模达11.45亿元。

  2.商资产证券化业务面临调整

  2013年3月15日,《证券公司资产证券化业务管理规定》发布,将资产证券化的监管提升到法规层级,也意味着券商资产证券化业务8年试点结束,开始转为常规业务。值得注意的是,该规定明确,券商可以为资产支持证券提供双边报价服务。这也意味着券商可以成为资产支持证券的做市商,按照交易场所的规则为产品提供流动性服务。

  2014年2月,国务院取消了券商专项资产管理计划行政审批事项。据媒体报道,新的资产证券化业务管理办法正在修订中,未来券商专项资产管理计划有望继续作为资产证券化业务载体,而券商资产证券化产品或将先由专家评审会评审,通过后备案发行。这将大大便利券商资产证券化的发行流程①。

  2013年,券商发行的资产证券化产品规模总计达73.98亿元,同比增长132.64%。其中,东方证券作为发行人,阿里巴巴以旗下小额贷款为基础资产,以专项管理计划为载体,发行的“东证资管—阿里巴巴专项资产管理计划系列”较有特色。从2013年7月开始,阿里巴巴与东方证券合计发行5期、总规模达25亿元的证券化产品,每期产品都全额发售,认购踊跃。

  3.券商资管份额转让破冰

  2013年8月19日,上海证券交易所发布《关于为资产管理计划份额提供转让服务的通知》;2013年8月20日,深圳证券交易所发布《深圳证券交易所资产管理计划份额转让业务指引》。沪深交易所双双推出业务指引,意味着资管计划将有望实现在交易所的份额转让,为投资者提供额外的退出方式。

  2014年1月,齐鲁证券推出“齐鲁金债基1号分级型集合资产管理计划”。该计划是资管新规发布以后首只通过上海证券交易所交易平台实现份额转让的集合资产管理计划,主要投资于各类低风险优质债券基金,其最大突破是允许投资者可以通过大宗交易平台对B类份额进行份额转让。

  4.加强风险管理,规范通道业务

  2013年3月,中国证监会发布《关于加强证券公司资产管理业务的监管通知》,对集合资产管理计划的投资范围进行了强调:未经许可不得投资票据等规定投资范围以外的投资品种;不得以委托定向资产管理或设立单一资金信托等方式,变相扩大集合资产管理计划投资范围。

  为使得通道业务向着更加规范和健康的方向发展,2013年7月,中国证券业协会发布《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》,就规范券商和银行合作开展定向资管业务征求意见,相关风险防范措施包括:设立合作银行财务门槛,即最近一年年底资产规模不低于300亿元,且资本充足率不低于10%;规定券商不得向合作银行承诺委托资产的本金安全;券商不得以承诺回购、提供担保等方式,变相向合作银行保本保收益等等。

  2014年2月,中国证监会发布《关于进一步规范证券公司资产管理业务有关事项的补充通知》,该通知进一步提高了合作银行的门槛,即最近一年年底资产规模不低于500亿元。此外,该通知新增了对券商聘用第三方机构为集合资产管理计划提供投资策略、研究咨询和投资建议等专业服务的规定,并要求券商对第三方机构进行尽职调查和合规风控监测;细化了券商分级集合资产管理计划产品设计要求,明确权益类产品初始杠杆倍数不超过5倍,其他产品初始杠杆倍数不超过10倍;要求券商在产品合同中约定风控条款、设定产品运作期限内的杠杆倍数上限,劣后级份额由本公司员工或关联方认购的,应在产品说明书及产品合同中充分披露;同时,禁止了券商通过集合资产管理计划开展通道业务,并要求券商开展资管业务时加强流动性风险管理(见表1)。

  (二)产品发行情况

  本部分从两方面分析。

  1.发行产品数量

  2013年,券商集合资管产品的发行数量用“大爆炸”一词形容一点也不为过。统计数据显示,截至2013年12月31日,券商全年新发行集合资管产品共计1929只,是2012年236只的8.17倍。分析历年券商集合资管产品的发行情况可以发现,2007—2011年,券商集合资管产品基本处在萌芽期,狭窄的投资范围和审批制的存在使定位高净值客户的券商资管产品缺乏竞争力,业务拓展缓慢。2012年资管新政实施之后,中国证监会对券商资管业务的投资范围进行了极大的放开,允许资管计划投资包括银行、信托公司等金融机构发行的产品,券商资管产品发行量随后也出现了爆发式增长。2012年新发数量236只,比2011年增长了超过100%。2013年的新发产品数量又增加了超过7倍,达1929只,可以说是“火箭式”上升(见图2)。

  2.发行产品规模

  从2011年底的2818.68亿元到2012年底的1.89万亿元,再到2013年底的5.2万亿元(见图3),最后到2014年第一季度突破6万亿元,券商资产管理业务呈爆发式增长的势头。截至2014年3月底,券商资产管理业务资产规模约为6.08万亿元,其中,集合资产管理业务资产规模为3786亿元,占总规模的6.2%;定向资产管理业务资产规模约为5.69万亿元,占总规模的93.6%;专项资产管理业务资产规模为135亿元,占总规模的0.2%(见表2)。

  (1)集合资产管理计划

  集合资产管理计划属于券商资管的投资业务,主要投资于二级市场的有价证券。集合资产管理业务规模从2009年的978亿元提升到了2013年底的5652亿元,仅仅用了4年的时间就增加了478%。截至2014年3月底,存续的集合资产管理计划共计1381只,资产规模达3786亿元。存续的集合资产管理计划主要投向债券、协议存款或定期存款、股票、信托计划等领域,投资规模分别为1075亿元、676亿元、592亿元、467亿元,分别占投资总规模的31%、20%、17%、14%。2013年集合资产管理计划发行量呈现先高后低的局面。在经过上半年的快速增长后,2013年6月伴随着新《基金法》的推出,券商资管大、小集合的划分被取消,而大量券商的公募基金资格尚在申请过程中,这使得集合类业务受到重挫,集合产品发行量出现明显下跌。2013年6月当月从1~5月的月均400余只,回落到100多只的水平。

  从2013年券商集合资产管理产品类型分析,券商为了弥补股票市场低迷带来的影响,大量推出债券型、货币类产品,并获得市场认可,而在产品分级、投向拓展等方面的优势将有助于券商在这一市场进一步扩大市场份额。在产品创新方面,各券商也各出奇招,主要创新方向包括:运作形式创新的分级产品、投资标的创新的信托类投资产品,以及功能定位创新的现金管理类产品。

  长期来看,随着券商公募基金资格的陆续获批和新产品的推出,凭借在二级市场投资的丰富经验,券商集合资产管理计划,或者公募基金产品都将大有作为。

  (2)定向资产管理计划

  券商的定向资产管理业务本质上是银信合作通道业务的变种,它通过压低佣金费用,抢占部分原本属于信托的业务,快速做大规模。截至2014年3月底,券商定向资产管理业务资产规模达5.69万亿元,占总规模的93.6%,其中,主动管理定向资产规模为5110亿元;被动管理定向资产规模为5.17万亿元,占资产管理业务总规模的85%。从增量看,截至2014年3月,券商新签订定向资产管理合约666份,其中主动管理51份、被动管理615份,受托规模分别为40亿元和2995亿元。不管是增量还是存量,被动管理产品都占据定向资产管理业务的主流,主动管理产品的市场规模十分有限。

  从投资方向上看,在截至2013年3月底的存量中,主动管理定向资产管理业务主要投向债券、同业存款、信托计划及股票,投资规模分别为2047亿元、1111亿元、828亿元、599亿元,分别占总投资规模的36%、20%、15%、11%。被动管理定向资产管理业务主要投向信托贷款、银行委托贷款、资产收益权及票据,交易规模分别为1.24万亿元、12万亿元、6701亿元、5407亿元,分别占总交易规模的24%、23%、13%、10%。

  (3)专项资产管理计划

  专项资产管理计划是指客户将其指定资产委托给券商发行资产证券化产品并进行管理的业务,专项资产管理计划长期以来规模增长乏力,也是目前监管层对专项资产管理计划监管较严的正常反应。到2013年底,专项资产管理计划累计发行规模约为360亿元,尚处在存续期的有100多亿元。

  (三)机构排名

  从发行数量看,2013年,一共有87家券商和资产管理公司总计发行2000只左右产品,其中,排名第一的为海通证券,共发行了127只产品;华融证券以124只排名第二;2012年发行产品数量最多的国泰君安证券在2013年排名第三。从发行份额来看,排在前三名的分别是海通证券、国泰君安证券和广发证券。

  从已披露年报的10家券商资产管理业务手续费净收入情况看,中信证券以13.6亿元排名第一,相较于2012年增长484.24%;宏源证券、光大证券分别位于第二和第三,净收入分别为3.63亿元和2.24亿元(见图4)。增长率最高的为国金证券,从2012年的6.42万元增长到2013年的0.5亿元,增长了777.8倍。

  总体来看,2012年券商创新大幕开启以来,券商资管在我国资产管理行业中的竞争力大大增强,突出表现在以下三个方面:第一,产品的发行审核制度由核准制改为备案制,产品审批流程大为简化;第二,集合资产管理引入份额分级机制,为券商依据不同的资产现金流类型对应设计相应产品,资管产品的风险匹配与产品适应性得以大幅度提升;第三,券商资管的投资范围延伸到银行理财、集合资金信托等,较大的投资范围拓宽了券商资管计划的投资谱系。

  二、券商资管存在的问题

  本部分从三个方面分析。

  (一)通道业务占比较高

  在放松管制的新规推动下,券商资管在业务领域的束缚被打开,于是快速占领银信合作中的信托公司角色——通道业务。一时间,大部分的券商采用了相同的发展战略,以通道业务入手,培养和银行的关系,并迅速做大资产管理规模。

  相较于通道业务的“老大哥”信托公司,券商资管机构在通道业务开展上具有明显优势。首先是政策限制较小,对300万元以下的小额投资者数量限制较集合资金信托宽松;其次是券商营业部网点资源丰富,在客户的获取和营销能力等方面占有先机。这些优势使得券商资管机构在2012—2013年实现管理资产规模连续翻倍增长,其中通道业务发展一马当先。

  虽然在起步阶段,很多券商资管机构连合同文本都不熟悉,对资金划转流程也很陌生,但通过挖团队、同业交流等方式,券商资管机构迅速熟悉通道业务,并将手续费率从原来银信合作时候的千分之三左右压至万分之五,甚至万分之一,更有甚者,有的券商资管机构为做大规模而赔本赚吆喝。

  然而,随着2013年基金子公司的陆续成立并加入通道争夺战,资产管理行业传统的通道业务已然变成了一片不折不扣的“红海”。同时,由于通道业务“两头在外”的特点,券商资管机构对资金和资产的实际控制力非常薄弱,仅仅作为银行出表的通道,技术含量很低,很难形成券商资管业务的核心竞争力。

  (二)风控能力不足

  2013年,一味冲规模的券商资管业务曝出大量“丑闻”。监管部门于2013年上半年针对券商资管业务开展大排查,随后的座谈会上,七家券商因违规投资、风控不严、资金输送等问题被点名批评。其中,上海证券在代客进行10亿元委托贷款时险些被骗贷,原因是上海证券未进行实际性调查,未对贷款合同的用途进行有效鉴定,亦未通过委托贷款专户划款。上海证券资管业务因此获得了一张暂停3个月的罚单。

  联讯证券利用资产管理计划,以自有资金向股东方融资,通过券商定向资产管理计划,将超过2亿元的自有资金用于购买其关联方海航资本控制的渤海租赁股权收益权单一信托产品,明显违反《证券法》的有关规定。华福证券则通过专项资产管理计划向公司其他投资部门输送资金,该公司“海西1号”产品通过基金公司专项资产管理计划低价收购华福证券自营及直投子公司持有的股权质押融资类信托计划份额。

  这些案例都反映了券商资管业务风控的缺失。在券商不断创新获得良好收益的同时,各种风险随之而来。在创新背景下,券商资管投资品种越来越多样化,风险类型也变得多种多样。与传统业务相比,券商资管业务产品种类多、结构复杂,尤其是“非标”产品风险识别难度大,风险暴露快。从之前暴露的种种问题来看,目前券商资管的风控体系尚不能满足快速增长的业务需求,特别是对融资类业务缺乏甄别风险的能力。因此,如何快速提高风控能力,成为确保券商资管业务健康发展必须解决的难题。

  (三)审慎监管制约较大

  2012年以来,监管层不断出台政策,支持券商自主创新。2014年2月,中国证监会完成了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见(征求意见稿)》,定调券商创新,尤其是在产品创新方面,拓宽了集合资产管理计划投资的范围,允许投资股权、债权、资产管理计划和其他财产性权利等。随后,监管层一系列的法律法规相继出台,根本目的也是松绑监管、鼓励创新。然而,根据现有的法律法规,凡是没有明确规定可投资的品种,券商均不能投资,这限制了券商资管的投资范围,也影响了其投资收益。比如,现在信托计划和基金子公司都可以直接对接实体经济,如房地产投资等,但是券商需要借助上述资产管理计划作为通道。一直以来,监管部门对券商资管创新型产品的监管较为审慎,主要是为了保护投资者的利益,避免资管乱象再生,但这在一定程度上也限制了资管产品的灵活性,约束了资管产品规模发展的同时,限制了资管业务的创新空间。

  三、前景展望

  本部分从四方面分析。

  (一)通道业务仍将存在

  在利率市场化和金融脱媒的冲击下,商业银行表外放贷的冲动在短期内仍然无法抑制;同时,监管层对通道业务并没有禁止,而仅是要求在合同中明确其风险责任。这使得通道业务的需求和供给依然完好,通道业务将继续作为融资类资产管理产品的主要存在依托,以及券商资管集聚规模的利器。

  但随着竞争中通道费率的不断压低,也有越来越多的券商资管子公司(或部门)意识到,通道业务已经沦为“鸡肋”,必须发掘自身优势,发挥主动管理能力,回归资产管理本源。

  (二)资产证券化等创新业务潜力巨大

  目前,大量优质的基础资产集中在地方政府和大型央企,只有盘活存量,才是有效降低负债率的途径。其根本方法之一就是资产证券化。

  券商主导的企业资产证券化相比于银行主导的信贷资产证券化在交易结构灵活性、投资者分散度、创新能力等方面都更具优势。且按照中国证监会的监管思路,未来资产证券化有望进一步常规化,改为备案发行。届时,券商资产证券化有望快速发展,并成为未来3~5年券商最重要的创新业务之一。

  券商的创新热情也一直很高,而且不仅仅是在资产证券化业务方面。华泰证券在2013年就有多只创新产品发行,2013年7月推出首款保证金账户管理产品——“华泰紫金天天发集合资产管理计划”:当日卖出股票或其他交易品种后,客户可将账户剩余资金用于购买保证金管理产品;11月推出“华泰紫金资券通分级专项资产管理计划”,分为A份额与B份额两类,投资者不仅可以通过资金形式参与B份额,而且可将闲置的流通股票参与A份额,以获得稳定的收益,实现了证券和资金的融通。

  随着市场化监管导向的深入,未来各显神通的券商资管创新思路会更加宽广,多空对冲、市值管理等新看点都可能出现。

  (三)公募业务有望发挥券商既有优势

  我国公募基金行业自2006~2007年实现规模猛增6倍的飞跃后,就进入了持续低迷期,资产规模不增反降,但面向零售客户的低门槛公募产品仍然是资产管理业务的主要发展方向之一。

  随着新 《基金法》放开了公募业务的主体范围(同时停发属于公募基金范畴的券商大集合产品),《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》允许符合条件的券商申请开展基金管理业务,多家券商对公募业务表现出兴趣。2013年8月,东方证券成为首家获得公募牌照的券商,并于2014年1月完成其首只公募基金产品的发行。凭借强大的投研实力,以及对国内资本市场的熟稔,券商资产管理业务向公募基金靠拢的优势明显,其公募产品值得期待。

  (四)设立资产管理子公司乃大势所趋

  目前,我国券商开展资产管理业务有两种组织形式:设立资产管理部门或者设立资产管理子公司。东方证券、国泰君安证券、光大证券、海通证券、广发证券等先后获批成立了资产管理子公司。独立的子公司模式在激励机制、管理效率方面都更具优势,出于创品牌的目的,券商资产管理子公司也会更多地发行体现主动管理能力的产品,这间接地促进了券商资产管理行业的整体转型。

  2014年3月,21世纪资产管理研究中心对券商资管主动管理能力进行了考察,其公布的《2013年券商资管竞争力排行榜》显示,排名前三的分别是国泰君安资产管理子公司、东方证券资产管理子公司、海通证券资产管理子公司。这也从侧面反映了独立的公司制运作在管理能力方面的优势。

  而从风险防范的角度,与母公司构建完善的防火墙,避免交叉交易、利益输送,是资产管理代客理财职责的体现。

  无独有偶,商业银行理财部门也在陆续升格为资产管理部,并逐步开始转向独立成本核算的事业部制运作模式,未来也可能向独立子公司的法人治理结构靠拢。

  注释:

  ①浦泓毅:《券商资产证券化或转向备案制》,《上海证券报》2014年3月21日,http://www.ztrust.com/zhengquan/20140321/3046.html。

  参考文献:

  [1]智信资产管理研究院.中国资产管理行业发展报告(2014)[M].北京:社会科学文献出版社,2013.

  [2]刘夏斌.论理财市场困局下信托公司的重新定位[N].金融发展研究,2012-2-25.

  [3]张春辉.券商资管业务创新:历史演进、制约因素与发展对策[N].证券市场导报,2013-6-10.

  [4]刘泉江.八项规定出台 监管及时“亮剑” [N].金融时报,2014-2-14.

  [5]贾康.我国银行业金融服务外包研究[J].中国市场,2014(7).

  [6]季军.证券公司业务创新及潜在风险分析[J].金融发展评论,2014-5-25.

  (编辑:周南)

  作者:余海洋 崔继培

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